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安信证券:TCL科技(000100.SZ)全球面板龙头之一,予以“买入-A”投资评级

2022-10-25 23:53:19 652

摘要:智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)作为全球面板龙头之一,受益于行业周期向上,TCL华星2020年业绩大增。安信证券预计公司2021年~2023年收入分别为1152.46亿元、1382.95亿元、16...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)作为全球面板龙头之一,受益于行业周期向上,TCL华星2020年业绩大增。安信证券预计公司2021年~2023年收入分别为1152.46亿元、1382.95亿元、1645.71亿元,归母净利润分别为88.38亿元、110.4亿元、126.58亿元,对应PE分别为14倍、12倍和10倍,调高评级,予以“买入-A”投资评级。

安信证券指出,2021年,随着t7产能释放以及苏州三星产能整合,TCL华星全年产能将大幅增加,面板行业地位和综合竞争力进一步增强;2020年成功摘牌中环股份进军光伏新能源和半导体产业,另外公告新设立TCL半导体进军半导体设计和功率器件,这些举措均契合公司寻找新增长动能的诉求,公司未来业务整体竞争实力将登上一个新台阶。

安信证券主要观点如下:

事件1:3月10日,公司发布2020年年度报告。2020年公司实现营收768.30亿元,同比增2.33%;实现归母净利润43.88亿元,同比增67.63%。按2019年重组后同口径,公司实现营业收入766.8亿,同比增33.9%。公司经营效率持续改善,业绩符合预期。

事件2:拟与TCL实业共同设立TCL半导体。TCL半导体拟定注册资本为人民币10亿元,公司与TCL实业分别出资人民币5亿元,各自占比50%。

1.全球面板龙头叠加行业周期向上双轮驱动,积极布局下一代显示技术与材料:受芯片和玻璃供应短缺及新产能开出延误影响,LCD面板市场供需持续偏紧。2020年,显示产业在历史底部迎来了周期拐点,去年6月以来,大尺寸面板价格持续上涨,行业盈利能力逐步恢复。

报告期内,TCL华星实现逆势增长,实现产品销售面积2,909.7万平方米,同比增长31.2%,实现营业收入467.7亿元,同比增长37.6%,净利润24.2亿元,同比增长151.1%,其中第四季度实现净利润18.6亿元,同比改善21.9亿元。大尺寸业务保持效率效益全球领先,t1、t2和t6工厂保持满销满产,t7工厂顺利投产,大尺寸产品出货2,767.5万平方米,同比增长32.9%。同时公司积极布局下一代显示技术和材料,TCL华星将通过旗下“国家印刷及柔性显示创新中心”——广东聚华及战略入股的JOLED,加速印刷显示工艺的工业化生产和生态建设。此外,公司还与三安成立联合实验室聚焦Micro-LED技术开发,推动从材料、工艺、设备、产线方案到自主知识产权的生态布局,并形成MicroLED商业化规模量产的工艺流程解决方案。

2.布局半导体光伏和材料战略新赛道,建立未来发展新动能:公司通过并购中环半导体,布局半导体光伏和半导体材料产业。2020年,中环半导体继续推进光伏产业全球领先。报告期内,中环半导体实现营业总收入190.6亿元,同比增长12.8%,净利润14.8亿元,同比增长17.0%,公司已于2020年第四季度将其纳入合并报表范围。

1)光伏方面:进一步加速生产全流程的工业4.0应用和升级。

本报告期末,公司单晶总产能达55GW/年,其中通过技改提升原有产能占比近20%。同时,公司开展叠瓦3.0产线的研发,并与国内领先的G12 PERC电池制造商协同创新、联合创新,报告期末形成产能4GW/年;

2)材料方面:报告期内,公司半导体材料产品验证和客户开发加速,获得全球主要客户认可。公司8英寸和12英寸产品全面对标国际领先产品,产品性能及质量获国内外头部客户

高度肯定,已投入产线均已实现满产。产品结构上,在巩固传统功率半导体产品优势的基础上,公司已成为数字逻辑产品和存储产品的有力参与者,2020年硅片出货面积同比增长30%以上。同时,公司加速全球化业务布局,在欧洲、日本、台湾等半导体产业聚集地区积极构建市场渠道网络,打造技术支持平台,强化全球体系服务能力,2020年公司海外销售占比达40%。

3.拟设立TCL半导体,布局集成电路芯片设计与功率器件:TCL半导体将作为公司半导体业务平台,围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行投资布局。在集成电路芯片设计领域,参照行业内的Fabless模式,TCL半导体将对上下游关联产业需求量较大的芯片类别,如驱动芯片、AI语音芯片进行重点开发。公司公告称,在半导体功率器件领域,TCL半导体拟进一步扩大产能,提高器件业务核心技术能力,率先突破市场。

风险提示:国际贸易摩擦加剧;国际巨头产能退出计划发生变化;竞争加剧风险。

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