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行业周期底部,TCL科技两年前布的棋走到哪里了?

2022-10-25 23:37:52 1902

摘要:2022年上半年,疫情叠加国际形势,消费电子市场低迷,半导体显示行业处于行业周期底部,TCL科技营业收入实现了两位数增长。TCL中环正在成为TCL科技的第二增长曲线。运营、产业链和生态链,是TCL科技战略的三阶跃迁,它能不能帮助TCL科技穿...

2022年上半年,疫情叠加国际形势,消费电子市场低迷,半导体显示行业处于行业周期底部,TCL科技营业收入实现了两位数增长。TCL中环正在成为TCL科技的第二增长曲线。运营、产业链和生态链,是TCL科技战略的三阶跃迁,它能不能帮助TCL科技穿越周期,走向未来?

近日, TCL 科技发布了 2 022 年半年业绩预告。 虽然有国际形势和疫情反复的影响, T CL 科技营业收入仍然实现了两位数的增长。

这其中,新能源光伏与半导体材料业务的高速增长,对冲了半导体显示业务给TCL科技带来的业绩压力,保证了整体的业务增长。

TCL中环,已成为TCL科技新的增长引擎。

不久前,2022年《财富》中国500强排行榜发布,TCL科技名列85位,较去年跃升60个名次。考虑到半导体显示的行业周期底部,这个排名殊为不易。TCL科技的战略布局正在发挥作用。

分析TCL科技近几年的布局,陆玖财经总结为运营、产业链、生态链的三阶跃迁:第一阶,对内提升运营效率和效益;第二阶,投资并购整合产业链,布局新业务;第三阶,投资布局生态链。

2022年,半导体显示行业进入周期底部,在这轮调整期,三阶跃迁可以帮助TCL科技成为行业龙头霸主吗?

整体营收小幅增长

根据 TCL 科技披露的 2022 年半年度业绩预告,以及 TCL中环的预告数据,2 022 上半年, T CL 科技的经营,可以概括为: 整体小幅增长、盈利同比下降、新赛道增长迅猛。

首先是整体小幅增长。

2022年上半年,TCL科技预计营业收入840亿元-855亿元,比上年同期增长13%-15%。在疫情反复和国际形势动荡不确定性增加的背景之下,这个数字还说得过去。

盈利同比下调。

2022年上半年,TCL科技预计盈利18.5亿元-20.5亿元,比上年同期出现了下降。除此之外,归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润也出现了下调。

根据预告披露的原因,是因为在国际形势不稳和新冠疫情的背景之下,消费终端需求疲软,半导体显示主要产品价格大幅低于去年同期。根据群智咨询的数据,无论是LCD TV面板,还是MNT面板、NB面板,均面临巨大压力,虽然面板厂调整供应规模,但仍难以对抗急剧下降的面板采购需求。面板价格竞争非常激烈,价格下跌,厂商成本承压。

新赛道增长迅猛。

新赛道,指的是TCL 中环的业务,主要包括新能源光伏和半导体材料的业务。这两大业务,在2022 年半年度,预计营收在319亿元-330亿元,同比增长约在85%左右。预计实现归属于上市公司股东的净利润为28.5亿元-30.5亿元,同比增长约在100%左右。

比较2022年一季度的数字,上季度,TCL 中环营收 133.7 亿元,同比增长 79.1%,净利润 14.6 亿元,同比增长 96.2%。

可以看出,新赛道的业务营收持续增长80%以上,净利润增速接近100%,非常稳定。新赛道营收和净利润迅猛增速,拉动了TCL科技的整体营收。

新赛道的业务比较亮眼,背后的原因,是产品结构优化和技术工艺的提升,以及产品差异化和成本优势、供应链合作关系。

整体来说,TCL科技2022年半年业绩预告,营收和净利润的表现喜忧参半,考虑到国内和国际大环境背景,国产手机等消费电子产品市场持续,营业收入有13%-15%的增幅,已属难得。

周期低谷,双龙头格局加速形成

TV面板的低迷,已经持续了近一年的时间。

从去年8月起,TV面板产品便进入下行通道,目前价格触底,跌至行业成本线以下。

据群智咨询的观点,2022年三季度,LCD TV面板陷入深度去库存周期。虽然LGD、三星和台商都在实行控产,国内面板厂也被动减产,但短期看仍然是供大于需的局面。群智咨询预测,LCD TV面板价格6月-7月面板价格维持下降趋势,其中大尺寸面板依然维持大幅下降趋势,小尺寸面板价格降幅有望收窄。

今年5月, 在2021业绩媒体沟通会上,TCL科技管理层分析业绩增长的原因,提到了四点原因,除了变革转型和全球化之外,另外两个原因,一个是并购重组聚焦主业,开拓新赛道,陆玖财经认为,这里指的应该是2020年7月并购中环集团;另外一点,就是优化业务结构,从普及型产品向中高端产品发展,从产品装配向核心技术发展。

当时,为了应对周期,TCL科技方面提到几点措施,特别提到了调整产品结构,并表示,IT、车载、商显等新应用增长比较快,TCL科技将进一步调整产品结构,非TV业务、非手机业务将进一步增加。

这也是下一个市场红利。

奥维云网预测,到 2024 年,中国商显市场规模将达到 1106 亿元,其中,以交互白板、拼接屏、标牌广告机等为代表的细分市场增速将明显加快。TCL华星利用在TV业务的资源积累,赋能商显、MNT及NB等新兴成长的业务,取得了很好的市场反应。在电竞MNT、LTPS笔电平板等领域取得全球第一第二的成绩。车载客户方面,现有的t3产线,已经积累了比亚迪、上汽、奥迪等国际国内一线品牌客户 ,规模和市场份额快速提升。根据TCL科技提供的信息,未来TCL华星将不断完善大中小全尺寸业务布局。

除了结构调整之外,2020年对三星苏州工厂并购和投资,是更关键的一步棋。

当年8月,TCL华星收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权,以及苏州三星显示有限公司100%的股权。这起并购投资,起到了优化产业布局、优化产品结构和快速低成本扩张的效果,对于TCL的周期穿越能力,也起到了关键作用。

运营效率和效益,是TCL华星的传统优势,在行业一直保持行业领先地位。因为看到IT产品的高盈利性,华星迅速调整产品结构。根据TCL科技方面透露的资料,随着华星t9、t5产能提升,实现中尺寸业务的全面布局,华星还将补足经营管理效率。

这次周期性调整,也是低效能产能出清的契机。在大尺寸市场,TCL华星与京东方双龙头格局将加速形成。

华泰证券认为,随着行业进入传统旺季,以及世界杯和其他重大体育赛事的收视率提升,面板价格应在 2022 年第三季度触底。

光伏和半导体,第二增长曲线?

2020年7月份并购中环集团,将新能源光伏与半导体材料业务纳入版图。如今,TCL科技的布局效果初现。

根据2022年半年报预告,TCL科技的新能源光伏与半导体业务营收和利润持续稳定,正在成为TCL科技的第二增长曲线。

2022年上半年,TCL科技收入840亿元-855亿元,盈利18.5亿元-20.5亿元。其中TCL中环的营收为310亿元-330亿元,占比持续提升,尤其是在净利润方面,贡献更大。

TCL科技从2021年半年报披露时,就明确了聚焦显示和新能源、择机布局半导体的泛半导体战略。

新能源光伏和半导体业务,有碳中和的政策红利,是一块可持续的长期业务。

单晶硅是市场的发展趋势,TCL中环在单晶硅投入较早,已经成为该领域的领导企业之一。根据头豹研究院的数据,截至 2020年,TCL中环和隆基股份两家的产能,约占市场总产能的66%。TCL中环的规模优势确保了自己的行业地位和壁垒。头豹研究院预计,未来1-3年内,TCL中环和隆基股份将继续保持行业领先地位。

根据TCL科技提供的信息,TCL中环发挥在G12大硅片、高效叠瓦组件、工业4.0柔性制造等平台优势,截止2021年底,光伏硅片业务全球市占率25%,210大硅片市场份额全球第一。半导体材料业务市占率也有大幅提升,6-12英寸出货面积占国内一半。

TCL科技将联手协鑫集团投资硅料,在光伏硅片和半导体硅片的上游核心材料进行布局,同时,增资鑫芯半导体,进一步做大半导体材料业务。半导体业务同样会遵循打群架的模式,集群式发展。

三级跃迁,能否吃定两个红利?

结构、规模、产业链和生态布局,是TCL科技走出的一条纵深创新之路。

前面提到,在半导体显示领域,TCL科技通过完善大中小尺寸的面板布局,一定程度对冲了行业周期带来的冲击。同时,通过调整产品结构效率和运营效率的优先级,灵活应对市场。在布局完善之后,又通过提高运营效率,持续发挥效率优势。

通过收购中环集团,切入新能源光伏与半导体材料业务,实现了业务的可持续成长。

与此同时,TCL科技加大在研发的投入,并且注重对产业链条的投资。

根据TCL科技2021年报披露的信息,公司2021年度研发投入87.7亿,同比增长34.1%;全年累计申请PCT专利达14,051件,在中国企业位于前列;申请量子点技术专利1,964件,位居全球前二。

在生态布局方面,从去年开始,TCL计划在半导体功率器件、半导体芯片设计、新材料、智能制造等前沿领域进行生态投资布局,致力于打造TCL生态。同年11月,在2021 TCL华星全球显示生态大会上,TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植表示,未来5年,TCL华星将针对显示产业链核心环节投资超过100亿。

正如开头所说,提升运营效率和效益;并购布局产业链,拓展新业务;以及投资布局生态,是TCL的三阶跃迁,这轮低谷,帮助TCL科技穿越周期。但是,随着IT红利和碳中和红利的出现,三级跃迁的战略能否让TCL科技持续保持行业地位,并稳稳把握住两大红利,我们还要拭目以待。


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